برشلونة يؤمّن تمويلاً جديداً ويكسب وقتاً لمشروع ملعبه

يكسب برشلونة وقتاً في مسعاه التمويلي؛ فالأموال التي جمعها يفترض أن تساعده على استكمال ملعب سبوتيفاي كامب نو، فيما يسعى النادي إلى استعادة الإيرادات التي يُنتظر أن يدرّها الملعب. كما تراجع مؤشر أبرزه برشلونة: إذ انخفض الفارق عن سعر الفائدة المرجعي من 240 إلى 202 نقطة أساس مقارنة بالعملية السابقة.

يواصل برشلونة إيجاد مصادر للتمويل، لكن التحدي الأوسع يتمثل أيضاً في كسب الوقت وهامش التحرك. ينبغي استكمال الملعب واستعادة قدرته على تحقيق الإيرادات، بما يساعد النادي على الوفاء بالتزاماته المالية. لذلك يقع كامب نو في قلب التحدي الاقتصادي: فهو يحتاج إلى مزيد من الأموال لإنجازه، فيما يُنتظر أن يصبح مصدراً مهماً للدخل لبرشلونة.

وتبرز مع التمويل الجديد مسألة أساسية: لماذا يعود النادي إلى الأسواق بعدما حصل بالفعل على نحو 1,000 مليون لتمويل إسباي برشلونة؟ ويعزو برشلونة ارتفاع التكلفة إلى أعمال إضافية وتعديلات طرأت على الخطة الأصلية.

للتمويل مساران مختلفان. ويفصل المحامي جون ألفاريز، المتخصص في القانون التجاري والديون وإعادة التمويل، بينهما قائلاً: «تُخصص الـ300 مليون لاستكمال الأعمال. أما الـ210 ملايين، الموزعة على إصدارين بقيمة 105 ملايين لكل منهما، فهي سندات مدعومة بحقوق البث السمعي البصري. إنه تمويل للشركة يعزز السيولة، وليس هو نفسه دين الملعب».

ويرى ألفاريز أن تمويل مشروع بهذا الحجم يجري على مراحل. وتشمل الأعمال الإضافية أكثر من 3,000 عملية تدعيم في المدرج الثاني، مقارنة بنحو 800 عملية كانت مقررة، فضلاً عن أعمال جديدة في الضيافة والمتحف والتكنولوجيا. ويصف زيادة التكلفة بأنها ناجمة عن اتساع نطاق المشروع، لا مشكلةً في الإدارة المالية بالضرورة.

ويُطرح إنجاز الملعب أيضاً بوصفه وسيلة لاحتواء المخاطر. وقال ألفاريز: «إن بديل تمويل استكمال الأعمال هو ترك الأصل الذي يُفترض أن يدر الإيرادات اللازمة لسداد كل ما عداه غير مكتمل. إن إتمام المشروع يقلل المخاطر ولا يزيدها». لكنه أضاف أن كل توسعة ينبغي أن تدفع النادي إلى حسم سقف التكاليف نهائياً.

ولا يعني تراجع الفارق أن تكلفة ديون برشلونة كلها انخفضت؛ فالكلفة النهائية تتأثر أيضاً بسعر الفائدة المرجعي والمدة والضمانات وهيكل كل تمويل. ومع ذلك، يرى ألفاريز في هذه العملية تحديداً إشارة إيجابية من السوق: «المستثمر الذي يشتبه في أن الدين يُستخدم لمجرد سد الثغرات سيطلب علاوة أعلى، لا أقل».

يجد برشلونة جهات مستعدة لإقراضه، لكن قدرته على السداد تبقى محور المسألة. وكانت مورنينغستار قد أدرجت الـ210 ملايين في توقعاتها قبل اكتمال العملية. وترى الوكالة أن التصنيف قد يواجه ضغوطاً سلبية إذا تحمّل برشلونة ديوناً تتجاوز المتوقع، أو إذا قلّصت التأخيرات الجديدة وتجاوزات التكلفة في كامب نو السيولة المتاحة.

وتظل العلامة التجارية لبرشلونة وقوته التجارية بمثابة شبكة أمان، لكن يجب أن تتحول توقعات التعافي إلى نتائج فعلية. وختم ألفاريز قائلاً: «يعتمد الأمر كثيراً على كامب نو، ولا داعي لإخفاء ذلك. الفكرة بسيطة: الملعب يمول مستقبل النادي».